泽汇资本：美国汽油需求下降炼油利润缩水

6月18日，GTC泽汇资本表示，由于美国汽油产量激增，而驾车旺季初期需求低迷，导致最近几周汽油库存增加，从而对炼油利润率和石油市场人气造成压力。当前汽油需求较去年同期减弱，市场供应充足，加之炼油厂在春季维护后提高产量，以及近期油价下滑，使得美国汽油价格在夏季驾车旺季开始时下降。

然而，库存增加和炼油厂开工率下降正在压低炼油利润率。GTC泽汇资本认为，这可能促使美国炼油厂很快减少燃料产量，尤其是如果汽油需求在整个夏季大部分时间里保持低迷的话。

今年夏末，汽油供应和价格的最大不确定因素可能是飓风季预计将比往常更加繁忙，这可能会迫使美国墨西哥湾沿岸的一些炼油厂关闭运营，以防8月和9月大风暴袭击德克萨斯州和路易斯安那州海岸。

美国能源信息署上个月警告称，德克萨斯州和路易斯安那州这两个炼油区合计占美国炼油总产能的48%，而飓风季可能更猛烈意味着美国石油和天然气行业因天气原因停产的风险增加。

GTC泽汇资本指出，尽管一场飓风或大风暴的路径不太可能影响超过一个炼油厂群，但预计大风暴可能导致超过100万桶/日的产能暂时停产。在今年夏末炼油厂可能关闭之前，美国汽油市场初夏的情况表明，炼油商可能高估了需求。

EIA数据显示，截至6月7日的最新报告周内，美国炼油厂的每周总投入量跃升至1751.1万桶/日，这是自2019年以来的最高水平。但由于炼油商在需求疲软的情况下提高燃料产量，泽汇资本：美国汽油需求下降炼油利润缩水过去几周美国的汽油库存一直在增加，给炼油商生产每桶汽油的利润带来压力。

截至6月7日当周，炼油厂利用率为95%，而去年同期为93.7%，是新冠疫情之前的最高季节性利用率。如果需求强劲，如此高的产能投入率是合理的。但需求并不强劲，比去年更弱。虽然自4月以来汽油需求一直在上升，但仍落后于去年的水平约15万桶/天至20万桶/天。

因此，截至6月7日的三周内，美国汽油库存每周都在增加，当时为2.335亿桶。截至6月7日的七天里，库存增加了260万桶，平均产量为1010万桶/天。相比之下，前一周库存增加了210万桶，产量平均为950万桶/天。

GTC泽汇资本表示，如果需求疲软和库存上升持续下去，美国炼油厂可能很快就会降低利用率，因为他们的炼油利润将进一步下降。根据EnergyIntelligence的数据，5月份美国汽油裂解价差与2023年同期相比每桶下降了21美元，处于2021年5月以来的最低水平。

需求改善的迹象尚未出现，目前尽管汽油价格下跌，但需求仍然低迷。根据GasBuddy的数据，6月9日至6月15日当周，美国汽油需求较前一周下降1.4%，比四周平均水平低1.1%。GTC泽汇资本表示，由于汽油需求低迷和供应激增，上周汽油价格再次下跌。今年大部分时间，汽油需求都落后于2023年，分析师认为经济不确定性可能会抑制今年夏天的需求。